Intrarea in insolventa a Hidroelectrica a fost o miscare surpriza, deoarece marile companii de Stat nu aveau acest obicei, indiferent cat de prost stateau. Este greu de inteles de unde vine deficitul de numerar, in absenta unei analize amanuntite, intrucat imi amintesc ca acum ceva vreme, incheierea contractelor la pret mic era justificata tocmai prin plata in avans a acestuia. BVC pe anul 2011 arata o companie la limita profitablitatii, la fel si proiectul pe 2012, dar nu ne da informatii despre situatia fluxului de numerar.
Daca suntem in cautarea unor subintelesuri in aceasta miscare, trebuie sa ne intrebam cine ar avea de castigat din ea. Eu vad doar doi mari castigatori: compania insasi si desigur, administratorul judiciar. Mi-e greu insa sa cred ca ultimul a putut conspira pentru a se ajunge aici.
Hidroelectrica se situeaza in acest moment pe o pozitie de negociere pe care altfel nu prea ar fi avut-o. Cu creditorii, cu clientii. Ar mai fi insa inca un scenariu:
Desigur, deranjul mare de la banci este de inteles, insa eu cred ca ar fi interesant de vazut care sunt garantiile acestora. Daca ele sunt de natura sa acopere prejudiciul, exista posibilitatea teoretica ca acestia sa ceara falimentul si vanzarea activelor. Habar n-am daca s-ar gasi un cumparator, dar in acest caz am putea avea, de exemplu, o companie cu o putere instalata de 6400 MW, (conform siteului Hidroelectrica), care teoretic ar costa azi cel putin 10 miliarde EUR pentru a fi realizate, achizitionata pentru cateva sute de milioane de EUR, fara datorii, si cu o pozitie de piata solida. Bancile nu pierd nimic, iar Statul ramane cu buza umflata.
Dar acest scenariu se bazeaza pe ipoteza ca bancile nu au mers pe ideea hazardului moral, si au luat in garantie tot ce se putea lua, inclusiv gaj pe actiuni, de exemplu. Daca insa garantia principala a fost “ to big to fail” sau “ e a Statului si nu va cadea”, atunci bancile sunt cam puse la colt. Probabil ca o astfel de miscare va scrie istorie bancara in Romania si nimic nu va mai fi cum a fost, in privinta creditarii companiilor de Stat. Ceea ce nu e rau in sine, ci un demers spre egalitate in piata.
Dincolo de speculatii si gandind in termeni de business, insolventa Hidroelectrica ar putea fi un mare pas inainte in insanatosirea companiei. Este si un extraordinar moment de pregatire pentru privatizare, prin asanarea si restructurarea datoriilor si consolidarea surselor de venit, astfel incat pretul de vanzare sa nu fie grevat de pasive dificil de restructurat. Nu stiu a cui a fost ideea, dar il suspectez de o sclipire de geniu pe cel care a aruncat-o pe masa. Cei afectati inca nu si-au revenit si incearca sa inteleaga ce i-a lovit. Insa multi dintre acestia sunt oameni puternici, cu ramificatii adanci la nivel politic si este greu de crezut ca vor ramane pasivi. Din care motiv ar fi bine ca aceasta decizie sa nu fie doar o grenada cu efect de “zapacire”, ci sa aiba in spate un plan cu finalitate limpede, menit sa aduca in forma pe cel mai important jucator de pe piata productiei de energie din Romania.
Daca asta se va intampla, mi-ar place sa-l cunosc pe autor.
Deca(b)logul Muschetarilor 